今天我们来聊一个经常被忽略，但其实跟每个美股投资者都息息相关的话题：美股行情数据是怎么分发到我们眼前的？
你可能每天都在看股价的涨跌，但这些数据背后的流转过程，其实是一张巨大的网络，涉及交易所、数据聚合机构、第三方供应商，甚至监管机构。
一、数据是怎么产生的？
假设你在纽交所或者纳斯达克提交了一张买卖单。交易所首先会把它放进订单簿，等待撮合。
当订单成交，就会生成一条成交记录，同时更新买一卖一的报价。
这些原始的数据，就是股市的第一手新闻。
但是注意！美股是可以在多个交易所交易的，比如苹果虽然在纳斯达克挂牌，但你可以在纽交所交易苹果股票，这一点和A股有很大区别。在国内是有严格划分交易所的，你无法在深交所交易上海挂牌的股票。
但交易所一般只会维护自己的订单簿数据，如果你只看苹果股票在纳斯达克的成交，它的数据是片面的，因为纽交所也有苹果在交易。那投资者如何看到全市场的最优买卖价呢？这就引出了下一个环节。
二、SIP与NBBO
在美国，有一个强制规定：所有交易所都必须把自己的成交和报价数据上报给一个统一的系统，这就是 SIP ，全称 Securities Information Processor。
SIP 会把这些数据整合，计算出所谓的 NBBO （National Best Bid and Offer），也就是全美最优买卖报价。（术语太多记不住的同学可以查这份术语表）
SIP由两家机构运营：
- CTS（Consolidated Tape System）：处理纽交所等交易所的股票数据。
- UTP（Unlisted Trading Privileges）：处理纳斯达克等交易所的股票数据。
这样，不管你在哪个券商下单，都能看到整个市场里最好的买价和最好的卖价。
不过，SIP 有一个缺点：它要汇总、要分发，所以延迟会比直接从交易所获取数据要高一些。
于是，一些追求速度的高频交易者，就会选择直接数据馈送（Direct Feed）。这条通道延迟低到微秒级，但价格嘛，也就高得多了。
以上讲的只是美股市场的数据，SIP只管股票和ETF，期权不包含在内，期权市场有独立的分发系统，叫OPRA。
三、数据怎么到我们手里？
这里有三条主要通路：
- 大机构：他们花大钱买直连数据，还会把服务器放在交易所附近的数据中心，尽可能减少延迟。
- 数据供应商：像 Infoway API, Bloomberg、Refinitiv，他们提供SIP 和直连的数据，再加工成标准化的产品分发给客户。
- 普通投资者：我们常用的券商、财经网站，通常提供的是 15 分钟延迟的免费数据，或者需要额外付费才能解锁实时行情。
免费的延迟数据是大部分交易软件的默认选项，因为实时数据都是有成本的。这也是为什么你在手机上刷到的股价，可能比交易所那边晚了十几分钟。
如果你想了解美股行情API该如何选择，请看这篇内容。